【市场动态】

价格方面：本周铝价高位回落，主力合约AL2606报收24865元/吨，较上一周下跌655元/吨。氧化铝期货主力合约2609合约低位震荡报收2807元/吨，较上一周上涨35元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：几内亚近期将最终定稿铝土矿有关生产配额和处罚细则，根据先前的官方声明，2026 年铝土矿总出口量将限制在 1.5 亿吨以内，较 2025 年的 1.83 亿吨减少 18%。截至4.24，阿拉丁（ALD）北方综合价格在2640-2700元/吨，较上周持平；截至4月23日全国氧化铝库存量为542.3万吨，环比增0.7万吨；截至4月24日全国氧化铝建成产能11582万吨，较上周增加120万吨，运行9155万吨，较上周降低230万吨，开工率79%，电解铝运行产能4515.6万吨，二者平衡系数降低至2.02，短期因氧化铝端生产端突发因素影响，供需平衡由前期供应过剩状态逆转至供应略短缺现状。预计短期价格将维持反弹为主（数据来源：ALD）2.电解铝：宏观方面：美伊谈判延后，霍尔木兹海峡海上封锁延续，战事反复下铝价维持高位震荡；对于铝价来说长期涨势的恢复需要看到降息窗口再次打开，关注下周四美联储议息会议。基本面方面，当前全行业即时生产成本约15850元/吨，与当前华东市场A00铝锭报价相比，全行业平均利润接近9000元/吨。当前阿联酋、巴林、卡塔尔电解铝产能总影响在300万吨左右，中东减产导致2026年全球电解铝出现实质性短缺，利多铝价。截至4月23日，国内铝锭社会库存增至149.1万吨环比增加1.1万吨，整体库存连续维持高位，对沪铝构成实质压力。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力- 美伊冲突反复，带动铝价高位震荡；此外国内高库存对价格构成压制，长期涨势的恢复需要看到降息窗口再次打开。氧化铝主力-中期供应压力仍存，短期受供应扰动反弹。

核心逻辑：

（1）中东电解铝厂短期复产无望，支撑铝价；

（2）美伊冲突反复，带动铝价高位震荡；

（3）油价高位带来的加息预期压制铝价；

（4）铝锭库存连续高位压制铝价；

（5）氧化铝供应和原料扰动。

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