观点梳理：沪铝日内有所走低，主力合约收跌1.49%,收于25125元/吨。宏观面，美国3月PPI显著低于市场预期的4.6%；剔除食品和能源的核心PPI环比仅上涨0.1%，远低于预期和前值的0.5%，同比上涨3.8%，较前值3.9%小幅回落。短期通胀担忧有所缓解，但原材料价格压力依然显著。鲍威尔在4月17日的讲话中承认滞胀风险上升，但强调“未见通胀实质回落前不考虑降息”。后续需关注4月21日沃什听证会相关内容；地缘政治方面，美伊冲突陡升波澜，距伊朗宣布开放霍尔木兹海峡不足24小时，该国军方宣布重新关闭海峡，同日以色列在黎巴嫩南部发动打击，此前持续升温的和平预期迅速降温。不过，尽管局势恶化，谈判仍在进行；中国一季度GDP增长5%，国民经济实现良好开局，风险偏好继续修复。电解铝方面，伊朗、卡塔尔、阿联酋、巴林等中东国铝厂因局势动荡、设施受损出现大规模减产或停产产能超200万吨；莫桑比克铝厂58万吨产能因电力合同未谈拢停产，Mt.Holly铝厂5万吨闲置产能预计4月复产至Q2末满产；冰岛铝厂4月底复产至7月底满产。虽然目前霍尔木兹海峡开放受阻，但伴随美伊谈判持续深入，中东矛盾将逐步缓解，中东电解铝扰动预期或逐步降温，铝价上行驱动减弱。不过，中东已受影响产能复产预计需半年以上，同时上周韦丹塔新增电解铝产能遇到事故，影响后续新增产能投放，或进一步加剧海外紧缺。预计4月国内电解铝运行产能提升至4430万吨，产量369万吨，环比下滑2.2%，同比增长2.3%，铝水比回升至75.5%。需求：银四周期需求延续慢启状态，周内加工企业平均开工率下调0.4%至64.7%。分版块看，铝板带开工率持稳在73%，铝线缆开工率持稳在67.2%，铝型材开工率持稳在57%，铝箔开工率持稳在75%。再生铝合金开工率下调0.2%至59.1%。铝锭社库小幅下滑，但仍未能确定拐点是否到来，目前库存仍处于偏高水平，对价格仍有一定压力。霍尔木兹海峡航运受限叠加中东大规模减产尚未复产，海外供应缺口难解，但国内需求延续缓慢状态，库存继续维持高位，铝价上涨受限，铝价维持高位震荡，关注国内库存拐点确认及中东局势变化。

（中航期货 18103715576）

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