美伊战局反复无常，美国在阿曼湾拦截船只，伊朗再次关闭海峡表示拒绝参与第二次谈判，特朗普表示不排除再次攻击伊朗的可能，国际局势仍存较大不确定性。氧化铝：成本端铝土矿价格受几内亚政策预期及海运费上涨支撑维持坚挺，对价格形成一定托底，国内氧化铝开工率保持高位，广西某新投产能计划5月上旬出产品，新产能释放节奏加快。近期进口利润窗口再度打开，海外货源补充将进一步加剧供应宽松格局。需求端表现平淡，电解铝开工率已接近政策天花板，氧化铝刚需稳定但缺乏增量，下游企业利润偏低、采购意愿谨慎，仅以按需补库为主。氧化铝供应仍有增量等待兑现，而需求端缺乏明显增量，预计短期价格区间内偏弱震荡运行，主力合约参考运行区间2600-2800元/吨。电解铝：成本端氧化铝价格回落使电解铝冶炼利润修复，海外铝市供应紧张情绪蔓延，中东地缘冲突导致当地电解铝产能停产，全球显性库存可用天数保持低位，国内供应保持稳定高产，但刚性开产限制后续新投增量，国内交易所库存+社会库存水平高企，近期社库出现拐头去化信号，下游加工企业开工率小幅下滑，新增订单量有限，旺季消费刺激效应不明显。电解铝成本+供应端提供支撑，库存高企+需求偏软仍为价格限制项，短期价格偏强震荡或触摸前高压力位但持续上涨动力仍待验证，中长期看涨观点不变，主力合约参考运行区间24000-26000元/吨。