昨日LME收3643.5，日涨22，0-3的结构回落到34附近，夜盘国内大幅稳定在25500附近。市场宏观情绪相对亢奋，海外对铝缺口的担忧加深，且国内因仓库到货管控社会库存有望逐步去化，但我们仍倾向于认为年货库存未出清，持续去库或仍需等到5月。站在基本面的角度，中东减量短期难回归，海外缺口的概率较大；国内端涨价后现货贴水扩大明显，铝棒加工费甚至转负，下游抵抗仍明显，但中游的开工尚未受高价的影响。成本端看， 欧洲天然气价格回升2.6%、煤炭价格坚挺；原油价格基本上涨，基本在90-100的区间；氧化铝现货价格现货回落，盘面回到80-90%的边际现金成本位置附近，关注柴油问题对矿的扰动。总的看基本面看依旧正向，但受国内库存限制大概率价格以高位震荡为主，后期市场大概率呈缺口环境，中枢依旧有抬升诉求，关注国内去库进度。 内外比价进入到合金可以出口的位置，但当前缺口或仍在海外为主，国内仍需观察合金出口量级，内外反套暂不建议参与。

投资策略：LME的Borrow 结构；内外正套考虑离场；投机多头持有，可关注23800-24000附近的支撑。

风险提示：衰退风险、持仓集中价价格回落风险