【市场动态】

价格方面：本周铝价高位震荡，主力合约AL2605报收24610元/吨，较上一周下跌50元/吨。氧化铝期货主力合约2605合约继续回落报收2641元/吨，较上一周下跌100元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：截至4.10日，阿拉丁（ALD）北方综合价格在2690-2740元/吨，较上周跌65元/吨；国产加权指数2730.7元/吨，较上周跌67.6元/吨。截至4月9日全国氧化铝库存量为539.8万吨，较上周增0.5万吨。截至4月9日全国氧化铝库存量为539.8万吨，较上周增0.5万吨。本周氧化铝运行产能9405万吨，电解铝运行产能4507.6万吨，二者平衡系数稳定在2.08水平，仍处于供应偏过剩状态。氧随着中东战事的反复和中东电解铝厂的减产，氧化铝继续受高库存和高仓单的压力，程高位回落之态，短期氧化铝期货价格已跌至沿海部分产能的完全成本线。（数据来源：ALD）2.电解铝：宏观方面：地缘端，目前美伊谈判过程中仍然有较大分歧，据伊朗媒体报道，伊朗与美国的谈判延长一天，将于12日继续。利率端，美国3月CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.9%，为2022年6月以来最大单月涨幅，数据公布后CME利率期货显示市场预期2026年降息次数仍然为零次。基本面方面，受战争影响4月3日，阿联酋环球铝业正式官宣AlTaweelah已全部停产，据了解AITaweelah铝厂有150万吨电解铝产能。后续完全恢复可能需要长达12个月的时间。当前阿联酋、巴林、卡塔尔电解铝产能总影响在300万吨左右。截至4月9日，国内铝锭社会库存增至144.8万吨环比增加1.2万吨，库存基数远超往年同期。内弱外强之下，出口增量显现；一季度电网、机械等领域消费强劲支撑铝价。预计去库马上来临。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力：短期大方向暂时趋缓，避险情绪回落，美元指数下跌带动铝价维持高位，铝价真正转强需要看到国内去库。氧化铝主力-中期供应压力仍存，低位运行为主。

核心逻辑：

（1）中东电解铝厂短期复产无望，支撑铝价；

（2）美伊谈判，避险情绪降温，美元回落，支撑铝价；

（3）油价高位带来的加息预期压制铝价；

（4）2026年十五五开年，电力+新能源建设支撑铝价，但库存偏高需要消化；

（5）氧化铝继续受到高库存和高仓单压制。

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