上一交易日，沪铝主力合约收于24910元/吨，涨幅0.24%；氧化铝主力合约收于2765元/吨，跌幅1.36%。由于铝土矿主产国政策存在收紧预期，叠加海运费上涨，推高了矿石到岸成本，以及国内部分氧化铝企业减产，导致氧化铝流通量阶段性收紧。地缘冲突导致海外关键运输通道受阻、能源供应问题严峻，直接影响全球电解铝产量和贸易流，且国内电解铝产量增幅甚微。需求端则展现较强韧性，在传统消费旺季的背景下，新能源汽车、光伏储能、“铝代铜”等新兴领域将拉动消费增长。铝棒社会库存已开始去化，电解铝库存拐点也将来临。上周，电解铝社会库存增加1.4万吨，铝棒社会库存下降3.35万吨。矿端扰动夯实底部支撑，冶炼端阶段性检修收紧供需过剩量，但中长期过剩格局未变，叠加期货盘面升水较高，导致氧化铝期价出现回落。近期，中东铝企频繁遇袭，市场担忧供应冲击将长期存在，铝价中枢企稳上修。观点：企稳上修。