【市场动态】

价格方面：本日铝价震荡走高，主力合约AL2605报收24875元/吨，较上一日上涨150元/吨。氧化铝期货主力合约2605合约高位回落报收2827元/吨，较上一日下跌114元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：截至3月31日，山东2740-2770元均2755持平；河南2770-2800元均2785持平；截至3月26日全国氧化铝库存量为537.9万吨，较上周增1万吨。阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9375万吨，较上周增5万吨，开工率81.8%。氧化铝近期因因矿石和烧碱价格上涨带来成本上移，但随着中东战事的反复和短期缓和预期，氧化铝高位回落，战争结束后供应压力仍会显现。（数据来源：ALD）2.电解铝：宏观方面：随着美伊冲突的持续，国际油价居高不下，通胀预期升温，CME利率期货已经开始定价2026年有一定加息概率，有色金属价格受到明显压制。短期内继续关注美伊冲突进展。基本面方面，阿联酋EGA厂遭伊朗导弹与无人机袭击，设施严重损毁，已启动受损评估，将出现大面积减产，其涉及总产能约153万吨。叠加本月中Alba铝业和Qatalum铝业启动的减产进程，三家铝厂合计减产规模约263万吨。截至3月27日，国内电解铝运行产能达到4500.6万吨，行业利润达到7500元左右。截至3月30日，国内铝锭社会库存增至139.7万吨环比增加2.6万吨，库存基数远超往年同期。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力-铝价同时受到中东减产支撑和降息预期下修的压制维持宽幅震荡，价格低位有较强支撑。氧化铝主力-短期主要受美伊冲突带来的成本波动影响，中期供应压力仍存。

核心逻辑：

（1）美伊冲突，中东电解铝厂出现减产，支撑铝价；

（2）战争带来的强避险情绪+油价上行带来的加息预期压制铝价；

（3）2026年十五五开年，电力+新能源建设支撑铝价，但库存偏高需要消化；

（4）氧化铝受行原料价格上行影响偏暖，但库存继续高位累积。

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