（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2605收于2917元/吨，跌幅0.75%。持仓增仓1414手至22.4万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2605收于23870元/吨，涨幅0.51%，持仓减仓884手至25.9万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2604收于22940元/吨，涨幅0.5%。持仓减仓264手至11968手；现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2773元/吨。铝锭现货贴水收至110元/吨。佛山A00报价回落至23440元/吨，对无锡A00报贴水90元/吨，铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡上调20-50元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调273元/吨。海外原料成本支撑逻辑逐步弱化，国内复产增量释放后，叠加进口氧化铝即将大量到港，库存面临增压。盘面高升水引发仓单注册加速，氧化铝失去冲高动力、由强转弱。中东多个油田遭到袭击，能源压力进入长期逻辑，但铝厂停产节奏未形成新的供应冲击，市场核心矛盾从海外地缘的高溢价，转向国内累库与需求慢启的弱现实，以及铜铝比向上修复的逻辑。若地缘局势未出现超预期扰动，短期铝价偏弱调整为主。关注去库拐点临近时点，警惕地缘新变量。

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