美联储3月利率决议维持不变，点阵图显示2026年仅降息一次；以色列表态不打击伊朗能源设施，中东地缘风险溢价快速回落，商品市场情绪修复但仍偏谨慎；国内1-2月经济数据超预期，但市场对工业需求前景担忧升温，工业金属风险偏好下行。氧化铝：几内亚计划4月起削减铝土矿出口以保价增收，叠加霍尔木兹海峡封锁导致海运费大涨，铝土矿进口成本显著抬升；烧碱等原料价格随原油走高，氧化铝生产成本增加，基本面供应过剩状态在高成本产能减停之下略有缓解，但近期进口窗口打开，进口货源补充量明显上行，国内氧化铝库存累增但增速放缓。氧化铝矿端原料提供支撑，进口窗口打开叠加高库存压力，操作上建议保持高抛低吸，参考价格运行区间2800-3200元/吨。电解铝：中东冲突持续，巴林铝业关停三条生产线，卡塔尔铝业因天然气短缺削减产量，中东地区约占全球铝产能9%，能源价格暴涨或影响欧洲高成本产产能清退，海外电解铝供应中断风险推升地缘溢价。国内电解铝社会库存高企，下游建筑、家电等传统消费复苏缓慢，消费旺季后推延迟，现货贴水成交，下游采买谨慎。近期因美元走强、避险情绪升温叠加多头获利了结，铝价从高位回落，但中东减产造成的供应缺口难以快速弥补，长期仍存支撑，参考价格运行区间23500-25500元/吨。