LME收于3439，较上一交易日跌94或2.66%，沪铝夜盘高开低走震荡走弱至2.5w下方，市场交易衰退风险或为主因。国内基本面来看边际好转但同比仍偏弱，仍需关注下旬需求恢复幅度，当前库存维持下去旺季仍有望见到明显去库。现货方面，铝价转跌持货商大部分选择挺价，下游及贸易商也逢低补货，交投尚可；铝棒加工费好转，下游需求恢复带动下铝棒产量仍在增加。国内成本端小幅走弱，其中煤价继续小幅下跌、氧化铝和炭块基本持稳；海外天然气价继续上涨带动成本走强。综合来看，巴林铝业宣布减产19%产能约30多万、Mozal铝厂同样正式进入维护，加之卡塔尔已停产40%产能，海外已合计减产约100w,二三季度缺口格局基本确定，以及成本端走强预期下，铝价仍有上行驱动，预计维持内弱外强格局，但仍需警惕市场交易衰退风险。

投资策略：LME的Borrow Q2的结构；内外正套仍可继续持有；仍可关注2.45w附近多头介入机会，采购建议随行就市为主。

风险提示：衰退风险。