（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

周内氧化铝期货震荡偏强，截至13日主力收至2956元/吨，周度涨幅4.4%。沪铝震荡偏强，周内主力收至24960元/吨，周度涨幅1%。铝合金震荡偏强，周内主力收至23655元/吨，周度涨幅1.6%。1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率下调0.05%至77.08%。周内山西及贵州延续降负荷，河南厂家检修结束后逐步复产。电解铝方面，中东冲突持续，卡塔尔Norsk Hydro铝产停产，巴林铝业宣布暂停供货，莫桑比克铝厂58万吨产能因电力合同未谈拢面临停产， Mt.Holly铝厂5万吨闲置产能预计4月复产至Q2末满产；冰岛铝厂4月底复产至7月底满产。国内及印尼项目爬产，电解铝日产延续高位提升。据SMM，预计3月国内冶金级氧化铝运行产能降至8624.8万吨，产量737.8万吨，环比增长11.5%，同比下滑2.3%；预计3月国内电解铝运行产能提升至4430万吨，产量387.5万吨，环比增长12.9%，同比增长4.3%，铝水比回落至64.4%。2、需求：金三周期各版块开工持续修复，周内加工企业平均开工率上调2.4%至61.9%。分版块看，铝线缆开工率上调2%至65%，铝板带开工率上调1%至70%，铝箔开工率持稳在72.9%，铝型材开工率上调7.3%至51.8%。再生铝合金开工率上调2.5%至58.8%。铝棒加工费包头持稳，新疆河南临沂无锡广东下调50-250元/吨；铝杆加工费全线持稳。3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度累库7813吨至27.4万吨；沪铝周度累库2.19万吨至41.64万吨；LME周度去库1.16万吨至44.5万吨。社会库存方面，氧化铝周度累库0.8万吨至18.8万吨；铝锭周度累库3.8万吨至129.4吨；铝棒周度去库1.2万吨至38.6万吨。4、观点：国内厂家以检代停应对亏损压力，海外运往中东氧化铝原料因海峡阻塞低价转销其他区域，内外价差收窄修复进口利润，矿端运费成本提升给予氧化铝支撑，仓单注册加速叠加累库拐点导致氧化铝由强转弱。随着中东氧化铝原料库存见底，减产规模或波及阿联酋铝业，进一步加剧供应中断压力，引发海外市场进入避险性“抢铝潮”。LME挤仓风险再现推升外盘，国内累库与需求慢启限制涨幅，外强内弱格局确立，内盘资金仍待拐点信号蓄势待发。注意到铝棒率先铝锭开启去库，国内跟涨时点有望临近。当前地缘局势演变仍为关键，需密切关注美伊冲突进展及国内下游消费实际落地情况。

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