【市场动态】

价格方面：本周铝价震荡收阳，主力合约AL2604报收25070元/吨，较上一周上涨285元/吨。氧化铝期货主力合约2605合约底部报收2956元/吨，较上一周上涨124元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：截至本周五，阿拉丁（ALD）北方综合价格在2660-2700元/吨，较上周涨35元/吨；截至3月12日全国氧化铝库存量为530.9万吨，较节前增2.5万吨。阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9390万吨，较上周增20万吨，开工率81.9%，考虑随中东战事升级，油价上涨20-40美元之间，几内亚至中国矿石海运费上涨至少6美元至30美元左右，当前可见的40天后进口矿石到岸价格预计上涨至64美元左右，加之能源费用逐渐水涨船高，预计到5月开始，氧化铝成本又会上移50元以上。总体看，氧化铝库存压力和过剩压力较大，美伊冲突持续背景下，氧化铝期货跟随成本烧碱和航运费波动偏暖为主。（数据来源：ALD）

2.电解铝：近日特朗普称对伊朗军事行动“即将结束”，国际能源署成员国同意释放4亿桶石油储备，国际原油价格继续扩大涨幅，反映出市场对当前中东冲突能否“即将结束”依旧存疑，“TACO”交易的可信度下降。对于铝价而言，霍尔木兹海峡恢复通航的时间仍是问题的关键。否则中东继续减产预期仍存，由于国内库存继续累积，内弱外强仍在延续，预计铝价主线仍围绕美伊冲突展开。基本面方面，根据ALD数据，26年2月电解铝运行产能4492万吨，建成产能4540万吨，开工率98.9%。3月12日铝锭社库录得131万吨，环比累库3万吨，整体库存为近5年季节性高位；铝棒库存38.6万吨，环比去库0.7万吨。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力-受短期地缘影响中期方向仍暖；氧化铝主力-受航运费和原料烧碱上行影响低位偏暖。

核心逻辑：

（1）美伊冲突，中东电解铝厂出现减产，支撑铝价中期偏暖，留意短期阶段性强避险情绪可能压制铝价；（2）电解铝供应增速偏低；（3）2026年十五五开年，电力+新能源建设支撑铝价，但节后库存偏高需要消化；（4）氧化铝受行原料价格上行影响偏暖，但库存继续高位累积。

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