【市场动态】

价格方面：3月9日沪铝期货主力2604合约冲高回落至24950元/吨，较上一交易日上涨235元/吨。氧化铝期货主力合约2605合约低位震荡报收2905元/吨，较上一日上涨73元/吨。（数据来源：文华财经）【基本面分析】

1.氧化铝：截至3月9日，山东2580-2660元均2620涨10；河南2650-2700元均2675涨10；截至3月5日全国氧化铝库存量为530.9万吨，较节前增2.5万吨。截至本周五，阿拉丁（ALD）调研统计全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9370万吨，较上周增20万吨，开工率81.8%。因美伊冲突目前澳洲氧化铝海运费已由前期21美元/吨左右上涨至28美元，根据实时数据理论测算，抵达中国北方港口成本约2726元/吨左右，理论上北方进口亏损约81元/吨。总体看，氧化铝库存压力和过剩压力较大，但受到美伊冲突导致的运费和原料烧碱上涨影响，区间底部偏暖。（数据来源：ALD）2.电解铝：美伊冲突延续，海内外油价大幅飙升，已显著冲击全球金融市场。美国2月非农爆冷，就业人口减少9.2万，前两月就业下修6.9万，失业率意外升至4.4%。数据公布后降息预期升温。数据显示，中东六国电解铝建成产能超过700万吨，占全球9%—10%，3月3日据SMM消息，卡塔尔铝业（66万吨）受中东地缘因素影响开始逐步关停。美国2月非农爆冷，就业人口减少9.2万，前两月就业下修6.9万，失业率意外升至4.4%。数据公布后降息预期升温。库存方面，3月9日铝锭社库录得128万吨，环比累库1万吨，整体库存为近5年季节性高位，关注节后的去库节奏。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力-受短期地缘影响中期方向仍暖；氧化铝主力-受航运费和原料烧碱上行影响低位偏暖。

核心逻辑：

（1）美伊冲突，中东电解铝厂出现减产，支撑铝价中期偏暖，留意短期阶段性强避险情绪可能压制铝价；（2）电解铝供应增速偏低；

（3）2026年十五五开年，电力+新能源建设支撑铝价，但节后库存偏高需要消化；（4）氧化铝受行原料价格上行影响偏暖，但库存继续高位累积。

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