上一交易日，沪铝主力合约收于25180元/吨，涨幅2.55%；氧化铝主力合约收于2896元/吨，涨幅3.24%。氧化铝市场延续供应过剩格局，尽管部分企业因亏损检修导致运行产能环比下降，但减量有限，市场供应量仍较充裕。地缘冲突影响几内亚铝土矿发运量，一定程度上强化了氧化铝的成本支撑作用。国产铝总供应量平稳增长，但结构性变化显著，春节假期导致铝水转化率骤降，铸锭量激增，铝锭和铝棒的库存压力明显增强。与此同时，美伊战局已经影响了中东地区电解铝产出，卡塔尔铝业、巴林铝业相继宣布遭遇不可抗力因素影响，不利于全球电解铝供应的稳定性。上周，电解铝社会库存增加9.5万吨，铝棒社会库存增加2500吨。地缘冲突存在较大不确定性，加剧了铝产业的价格波动性。对氧化铝而言，高库存逻辑会压制价格的反弹空间，但下跌动能较前期减弱；对电解铝而言，国内巨大的库存压力，以及尚未完全恢复的现实需求将牵制铝价的上行脚步。观点：偏强运行。