上一交易日，沪铝主力合约收于24435元/吨，跌幅2.88%；氧化铝主力合约收于2790元/吨，持平。在全球矿石供应过剩背景下，矿价承压，而在地缘冲突的扰动下，能源、运输成本抬升形成对冲，短期内铝土矿现货价格或止跌上修。氧化铝企业盈利不佳导致检修增多，运行产能环比稍降。节后，电解铝企业虽有原料补库预期，但受制于氧化铝库存偏高，实际采购力度或有限。当前，氧化铝总库存仍处于绝对高位，市场仍呈过剩格局。随着生产天数恢复及个别项目复产，国内电解铝产量环比有增。由于前期铸锭量激增，电解铝社会库存有望累积至历史高位。同时，美伊冲突将加剧中东地区电解铝生产的不稳定性，叠加海运、能源成本上升压力增大，海外电解铝产量易降难增，料原铝进口量维持低位。高库存压力持续存在，短期内氧化铝可能跟随铝价小福反弹，但难以逆转低位运行格局，继续跟踪企业检修情况。尽管国内面临巨大的库存压力，但短期市场逻辑由宏观地缘风险主导，看涨情绪升温，铝价偏强运行，密切关注事件进展，警惕市场情绪降温后的回调风险。观点：偏强震荡。