【市场动态】

价格方面：3月5日沪铝期货主力2604合约大幅走高至24815元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。氧化铝期货主力合约2605合约低位震荡报收2800元/吨，较上一日上涨18元/吨。（数据来源：文华财经）【基本面分析】

1.氧化铝：截至3月5日，山东2580-2640元均2610涨5；河南2650-2680元均2665涨5；截至3月5日全国氧化铝库存量为530.9万吨，较节前增2.5万吨。阿拉丁（ALD）调研统计全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9350万吨，较上周降20万吨，开工率81.6%。以色列与美国宣布对伊朗实施军事打击，目前霍尔木兹海峡处于关闭状态，整体事件对氧化铝的影响主要体现在铝土矿行运费上行，带动氧化铝成本上升上面，伊朗属于氧化铝净采购国。预计价格维持低位震荡，短期波动可能放大，由于库存整体较高，关注冲高后的阻力。（数据来源：ALD）2.电解铝：美伊冲突延续，3.5日消息，伊朗军方高官称未封锁霍尔木兹海峡，市场情绪出现反复。数据显示，中东六国电解铝建成产能超过700万吨，占全球9%—10%，其中阿联酋269万吨、巴林160万吨、沙特90万吨、伊朗80万吨。3月3日据SMM消息，卡塔尔铝业（66万吨）受中东地缘因素影响开始逐步关停，具体影响量级暂不明确，阿曼铝厂（40万吨）暂未受到冲击，但已做好减停产准备，伊朗当地铝厂（60万吨）出现部分预防式减停产，中东地区铝厂原料库存2-4周且基本依赖天然气发电，仍需关注地缘后续发酵情况。库存方面，3月5日铝锭社库录得127万吨，环比累库2.4万吨，整体库存为近5年季节性高位，关注节后的去库节奏。（数据来源：ALD）【总结】

观点：电解铝主力-受短期地缘影响中期方向仍暖；氧化铝主力-受航运费上行影响低位偏暖。

核心逻辑：

（1）美伊冲突，中东电解铝厂出现减产，支撑铝价中期偏暖，留意短期阶段性强避险情绪可能压制铝价；

（2）电解铝供应增速偏低；

（3）2026年十五五开年，电力+新能源建设支撑铝价，但节后库存偏高需要消化；

（4）氧化铝受行运费上行影响偏暖，但库存继续高位累积。

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