美国就业数据表现疲软，美元指数走强，市场交投避险情绪强化，有色整体承压。铝土矿供应趋于宽松，矿价下跌引发氧化铝生产成本支撑下移，氧化铝运行产能仍保持高位，周度产量缩减，但国内氧化铝整体库存水平仍在增长且在历史高位，仓单库存上行，下游电解铝企业原料备货充足，临近重要假期，下游补库意愿不强维持刚性采购，传统消费淡季影响显现。氧化铝供过于求基础格局短期内难以扭转，高位库存消化仍存压力，价格上涨乏力，反弹建议高位参与做空，短期价格参考运行区间为2650-2950元/吨。国内电解铝开产产能高位，供应增量及其有限弹性不足，海外产能开产受制于电力配套，全球电解铝供应高度依赖国内满产，下游需求明显受淡季影响，压铸企业开工下行，全球显性库存压力不大，但国内社库仍在累积。供应偏紧预期为电解铝价格提供支撑，传统淡季消费+社会库存持续累积背景反映疲软现实需求，电解铝中长期偏看涨，资金年前止盈立场，建议等待充分回调后的入场机会，短期观望为主，短期价格参考运行区间为23000-24500元/吨。