【市场动态】

价格方面：本日沪铝主力2603合约高位突破，报收25640元/吨，较上一日上涨1335元/吨。氧化铝主力合约2605低位反弹，报收2811元/吨，较上一日上涨77元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：截至1月28日山东2540-2570元均2555持平；河南2620-2640元均2630跌5元；截至上周五，阿拉丁（ALD）调研统计全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9655万吨，较上周增30万吨，开工率84.2%。截至1月22日氧化铝社会库存505.9吨，环比增长7.1万吨。前期盘面价格因反内卷预期反弹，但库存继续累积，当前国内氧化铝供过于求的基础格局并未改变，区域供应保持充裕状态，对期货价格形成一定压制，短期春节前检修式弹性生产增加，价格低位震荡为主。（数据来源：ALD）

2.电解铝：当前宏观核心看涨逻辑有：1，美伊冲突增加市场避险情绪，贵金属看涨氛围带动有色价格维持高位；2，美国财政和货币双宽的宏观环境；3，去美元化的支撑。从产业逻辑来看，铝锭社会库存重回80万吨附近，叠加河南等地阶段性环保限产再起，供需边际进一步宽松，基本面暂时没有明显上涨驱动，但总体看宏观主线仍未有反转迹象，铝价价借助宏观情绪和资金大幅拉涨。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力-震荡偏强；氧化铝主力-震荡偏弱。

核心逻辑：

（1）降息周期；

（2）电解铝供应增速偏低；

（3）氧化铝库存继续累积；

（4）地缘支撑有色。

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