【市场动态】

价格方面：本日沪铝主力2603合约高位震荡，报收24215元/吨，较上一日下跌75元/吨。氧化铝主力合约2605低位反弹，报收2732元/吨，较上一日上涨8元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：截至1月23日，阿拉丁（ALD）北方综合价格在2580-2640元/吨，较上周下跌10元/吨；国产加权指数2616.8元/吨，较上周下跌10.8元/吨。截至上周五，阿拉丁（ALD）调研统计全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9655万吨，较上周增30万吨，开工率84.2%。截至1月22日氧化铝社会库存505.9吨，环比增长7.1万吨。前期盘面价格因反内卷预期反弹，但库存继续累积，当前国内氧化铝供过于求的基础格局并未改变，区域供应保持充裕状态，且氧化铝连续呈现净进口趋势，现货氧化铝市场继续承压。对期货价格形成一定压制，预计价格继续震荡走弱。（数据来源：ALD）

2.电解铝：当前宏观核心逻辑有：1，美国的扩张意图增加市场避险情绪，贵金属看涨氛围带动有色价格维持高位；2，美国财政和货币双宽的宏观环境；3，去美元化的支撑。短期关注周内美联储议息会议，盘面关注2.4W附近的支撑。由于可流通货源偏紧，在长单结算之际，区域贴水逐步收窄，本周整体交投较周初有所增加。不过，从1月23日之后，进入2月长单结算周期，中下游加工环节在月底前集中交付订单也将告一段落，预计现货市场活跃度将从2月份开始明显下降。总体看宏观主线仍未有反转迹象，铝价当前维持正常回调判断。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力-震荡偏强；氧化铝主力-震荡偏弱。

核心逻辑：

（1）降息周期；

（2）电解铝供应增速偏低；

（3）氧化铝库存继续累积；

（4）地缘支撑有色。

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