氧化铝：上周受制于高供应高库存以及成本动态下移等多重压制，周初价格延续弱势；12月26日国家发改委发文鼓励氧化铝等行业实施兼并重组以优化产业布局，该政策被市场解读为“反内卷”的具体举措， 直接点燃了市场对供给侧未来可能收紧的预期。受此影响，氧化铝期货主力2605合约盘中一度触及涨停。而现货价格受制于庞大且仍在增长的实体库存影响继续寻底，期现走势分化。 综合来看，此次政策利好更多是情绪驱动，难以在短期内扭转供需基本面，氧化铝价格预计将围绕行业现金成本线维持宽幅震荡。由于短期政策导向不明朗，建议观望为主，主力合约参考区间2650- 2950元/吨，市场能否形成趋势性反弹，关键在于后续是否有更具体的产能调控政策落地以及行业是否出现大规模实质性减产。

电解铝：上周电解铝市场呈现高位偏强震荡格局，价格屡创新高。宏观层面海内外氛围整体利好，构成核心支撑：海外方面，美联储12月 如期降息，且经济数据显示韧性与劳动力市场降温并存，强化了宽松预期与需求信心，推动美元走弱；国内方面，货币政策维持适度宽松，叠加关于加快基础设施更新与新型基建的政策表述，改善了远期需求预期。供应端压力有所增加，国内及印尼的新建、新投产能稳步爬产，日均产量持续提升。然而，需求端进入传统淡季并受高价抑制，下游铝加工板块开工率普遍下滑，铝水比例环比下降0.61个百分点，反映终端消费转弱。受此影响，库存端压力开始显现，全国铝锭社会库存结束去化转为累库，周度增加3.9万吨。综合来看，当前市场由强劲的宏观预期与走弱的基本面现实激烈博弈主导，铝价缺乏单-方向性突破动力。预计短期内将维持高位宽幅震荡，沪铝主力合约参考运行区间为21800-22800元/吨。后续需重点关注国内库存累积的持续性、下游消 费的实际韧性以及海外货币政策的进-步动向。

铝合金：上周铸造铝合金市场维持高位偏强震荡格局，成本端废铝（尤其是生铝）供应持续紧张，叠加年末备库需求，贸易商挺价情绪浓厚；同时，铝价走强与铜价刷新高位共同驱动原料成本快速上行，即便铝价回调废铝也表现出强抗跌性。此外，部分地区反向开票政策执行趋严，据估算额外增加成本约100元/吨，进一步固化了成本底部。供应端，部分企业因原料短缺及成本压力生产积极性有限；需求端，铝价冲高加剧下游畏高情绪，采购以刚需为主，市场成交清淡。库存方面，社会库存已连续数周小幅去化至5.23万吨，印证市场处于紧平衡状态。综合来看，强成本与弱需求的拉锯使得ADC12价格。上下空间均受限，预计短期将延续高位区间震荡，主力合约参考区间20800-21800元/吨， 后续需重点关注原料供应、进口货源流入情况以及春节前下游备库节奏。

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