【市场动态】

价格方面：本周沪铝主力2601合约震荡上行，报收22405元/吨，较上一周上涨220元/吨。氧化铝主力合约2601低位反弹，报收2793元/吨，较上一周上涨140元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：截至本周五，阿拉丁（ALD）北方综合价格在2600-2670元/吨，较上周跌90元/吨；进口氧化铝港口报价在2720-2760元/吨，较上周下跌70元/吨。截至12月25日全国氧化铝库存量477.3万吨，环比增9.3万吨。截至本周五，阿拉丁（ALD）调研统计全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9550万吨，较上周降低40万吨，开工率83.3%，盘面价格在反内卷政策出台后反弹，修但现货基本面压力仍存。价格反弹后预计维持区间运行。（数据来源：ALD）

2.电解铝：美国 11 月 CPI 同比 2.7% 低于 9 月 3%，10-11 月平均环比 0.1%；非农新增 6.4 万少于 9 月 10.8 万，失业率 4.6% 高于 9 月 4.4%，时薪环比 0.1%。美国就业和通胀数据双弱，推动2026降息预期继续升温，宏观情绪继续偏暖，短期关注中美12月PMI。12月25日，国内电解铝社会库存录得61.2万吨，累库2.4万吨。由于电网招标结束和北方房地产行业陆续停工等需求减弱，内蒙古地区样本铝厂开始增加铸锭，叠加月末年终结算之际，多家企业陆续封账结算，资金流动性趋紧，中下游多维持刚需少量采购。受此影响，华东铝锭期现基差本周扩大至200元/吨左右，华东贴水创年内新低；华中市场基差扩大至300元/吨以上。盘中，虽然沪铝增仓上探，现货升水同步扩大，但高基价货源几乎没有成交。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力-震荡偏强；氧化铝主力-震荡偏弱。

核心逻辑：

（1）降息周期；

（2）电解铝供应增速偏低；

（3）氧化铝库存继续累积。

（4）中美欧经济数据转弱。

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