全球政治摩擦冲突频发，海外供应存不稳定性，市场隐藏担忧，未来对美国预防式降息仍有预期，宏观多空交织。矿端原料供应在几内亚逐步释放增量的前提下步入宽松，但本周几内亚及澳大利亚海票库存有所下降，目前氧化铝供需失衡格局仍未发生根本扭转，周度氧化铝开产小有调减但多为常规检修计划，长单签订压力之下大幅主动减产动作未见，叠加进口氧化铝利润窗口打开，预计短期整体供应依旧过剩，下游电解铝开产接近天花板后续增量有限，近日在期货低价之下仓单库存持续快速流出，建议持续关注氧化铝高价产能动态以及期货仓单去化情况，下破行业现金成本支撑后预计价格再大幅下跌空间相对有限，参考价格运行区间2450-2750元/吨。近期铝土矿、氧化铝报价延续弱势，电解铝成本支撑下移，海内外整体供应弹性不足，国内电解铝开产接近政策天花板，未来可投放增量有限，下游消费进入传统淡季，新兴板块消费仍提供消费支撑，临近年末，下游加工谨慎采买，预计电解铝短期仍延续高位震荡态势，参考价格运行区间21400-22500元/吨。