【市场动态】

价格方面：本日沪铝主力2602合约震荡收阴，报收22220元/吨，较上一日上涨35元/吨。氧化铝主力合约2601低位反弹，报收2498元/吨，较上一日下跌55元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：山东2630-2660元均2645跌5元；河南2720-2760元均2740跌10元；进口氧化铝港口报价在2800-2860元/吨，较上周下跌20元/吨。海外市场本周公开1笔成交，东澳成交3万吨氧化铝，离岸成交价格310美元/吨，较上一笔（11月27日）下跌1.5美元/吨。截至12月18日全国氧化铝库存量468万吨，环比增9.5万吨。截至本周五， 截至本周五，阿拉丁（ALD）调研统计全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9590万吨，较上周维持稳定，开工率83.6% ，盘面价格在前期超跌后反弹，修复与现货价格基差。但现货价格保持弱势下行局面未有改观。价格反弹后预计维持区间运行。（数据来源：ALD）

2.电解铝：美国11月失业率上升至4.6%，12月标普全球制造业PMI下滑至51.8；欧洲12月制造业PMI初值下滑至49.2。中国11月社零下滑至1.3%。虽然美国疲软的就业数据助推了2026年的降息预期，但是短期中美欧经济数据同时转弱对市场情绪构成一定打压，宏观驱动转为震荡偏强状态。12月22日，国内电解铝社会库存录得58.8万吨，累库2.7万吨。 随着沪铝期货弱势震荡调整，现货市场整体表现同步趋弱，特别是在沪铝技术性震荡反弹的过程中，现货市场却以逢高出货为主，区域贴水明显扩大，特别是华东和巩义两地。预计元旦之前国内电解铝市场将要初步开启跨年行情，避险操作仍是现货市场的主流操作。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力-震荡偏强；氧化铝主力-震荡偏弱。

核心逻辑：

（1）降息周期；

（2）电解铝供应增速偏低；

（3）氧化铝库存继续累积。

（4）中美欧经济数据转弱。

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