【市场动态】

价格方面：本日沪铝主力2602合约震荡收阳，报收21955元/吨，较上一日上涨40元/吨。氧化铝主力合约2601低位反弹，报收2553元/吨，较上一日下跌5元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：山东2640-2670元均2655跌5元；河南2740-2770元均2755跌10元；进口氧化铝港口报价在2800-2860元/吨，较上周下跌20元/吨。海外市场本周公开1笔成交，东澳成交3万吨氧化铝，离岸成交价格310美元/吨，较上一笔（11月27日）下跌1.5美元/吨。截至12月11日全国氧化铝库存量458.5万吨，环比增10.2万吨。截至本周五，阿拉丁（ALD）调研统计全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9590万吨，较上周增10万吨，开工率83.6%目前氧化铝持续累库，盘面价格在前期超跌后明显反弹，修复与现货价格基差。近一阶段现货成交价格下行幅度不及盘面，但现货价格保持弱势下行局面未有改观。价格反弹后预计维持区间运行。（数据来源：ALD）

2.电解铝：美国11月失业率上升至4.6%，12月标普全球制造业PMI下滑至51.8；欧洲12月制造业PMI初值下滑至49.2。中国11月社零下滑至1.3%。虽然美国疲软的就业数据助推了2026年的降息预期，但是短期中美欧经济数据同时转弱对市场情绪构成一定打压，宏观驱动转为震荡偏强状态。12月18日，国内电解铝社会库存录得56.1万吨，去库1.6万吨。现货市场来看交割换月之后，市场将陆续进入年度结算状态，回笼资金和交投活跃度开始下降，这种状态本周已经有所显现；二是关于西北发运的问题。近日，有关新疆铁路车皮紧缺，铝锭等产品外运受阻的消息在市场传播，从样本企业和物流公司的反馈来看，新疆铝锭滞留相对往年有时间短和量级小的特点，暂时货源趋近是巩义市场价格坚挺的原因之一。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力-震荡偏强；氧化铝主力-震荡偏弱。

核心逻辑：

（1）12月降息鹰派不及预期；

（2）电解铝供应增速偏低；

（3）氧化铝库存继续累积。

（4）中美欧经济数据转弱。

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