氧化铝：供应过剩压力限制 氧化铝反弹预计受限

周四夜间，氧化铝报收2545元/吨，下跌1.05%，主力合约减仓4000余手。氧化铝现货市场成交价格仍在下跌，现货均价下行，期价反弹，价差有所收窄。海关总署数据显示，中国11月进口铝土矿同比增长超22%，原料供应保障性较高，国家统计局数据显示，中国11月氧化铝产量813.8万吨，同比增长7.6%。氧化铝供应过剩显著，库存仍在累库中，给价格带来较强的向下压制力。近期氧化铝期价的反弹由空头减仓主导，过剩压力下，价格进一步向上的压力较大，预计氧化铝低位震荡，以震荡思路对待，同时警惕几内亚大选前后潜在的拉扯和变化。

沪铝及铝合金预计高位震荡

周四夜间，沪铝报收22030元/吨，上涨0.18%。伦铝报收2917美元/吨，上涨0.38%。宏观方面，美国11月CPI同比涨幅低于预期，提振市场情绪。基本面来看，国家统计局数据显示11月电解铝产量379.2万吨，同比增长2.5%；1-11月累计产量4116.5万吨，同比增长2.5%。库存方面，据SMM数据，截至12月18日，铝棒库存为11.95万吨，较12月11日下降0.3万吨，铝锭库存为57.8万吨，较12月11日下降0.6万吨。出口需求仍较为疲软，海关总署最新数据显示，2025年11月，中国出口未锻轧铝及铝材57万吨，同比下降14.8%；1-11月累计出口559万吨，同比下降9.2%。铝基本面存在韧性，低库存提供支撑，但消费淡季与月内产能释放预期限制上行空间。整体而言，沪铝预计高位震荡，关注回调买入机会，多单底仓持有。

周四夜间，铝合金报收21130元/吨，上涨0.05%。铝价偏强，铝合金跟涨。近期ADC12现货价格亦表现强势，对期价起到支撑作用。原料废铝因铝价高位和自身供应偏紧的影响，价格重心居高不下，叠加未来海外废铝供应减少和国内废铝回收活动进入淡季的担忧，废铝价格预计易涨难跌，成本端对铝合金底部价格的支撑得到巩固。亏损压力之下，铝合金开工率难有提高，此外，部分地区再生铝产能也因环保等因素而停产，供应端预计出现边际减量。需求端存在终端汽车消费市场的订单支撑，但12月初汽车市场销售数据已逐渐出现疲态，后期订单的持续性存在不确定性。整体而言，成本压力下，铝合金价格具备支撑，但未来需求走弱预期以及再生铝合金高库存下，上涨动力亦受限。