【市场动态】

价格方面：本周沪铝主力2601合约高位震荡，报收22170元/吨，较上一周下跌230元/吨。氧化铝主力合约2601加速下跌，报收2470元/吨，较上一周下跌85元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝： 截至本周五，阿拉丁（ALD）北方综合价格在2740-2790元/吨，较上周跌35元/吨； 进口氧化铝港口报价在2800-2860元/吨，较上周下跌20元/吨。海外市场本周公开1笔成交，东澳成交3万吨氧化铝，离岸成交价格310美元/吨，较上一笔（11月27日）下跌1.5美元/吨。截至12月11日全国氧化铝库存量458.5万吨，环比增10.2万吨。截至本周五，阿拉丁（ALD）调研统计全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9590万吨，较上周增10万吨，开工率83.6%目前氧化铝持续累库，基本面维持过剩格局，价格仍有一定的压力。（数据来源：ALD）

2.电解铝： 12月美国联储继续降息25bps至3.5%-3.75%，符合市场预期。另外季未点阵图的中位数给到了26年再降息1次的指引，与9月一致，但有更多委员支持26年降息，有略微转鸽。会议超预期的部分在于12月停止缩表后立即开启扩表，以应对明年4月之前准备金水平下降的风险。11月国内制造业PMI拐头修复，美国11月制造业PMI指数48.2，前值为48.7，继续拐头向下，短期利好驱动未能强化，但预防性降息支撑下整体仍然向上。12月8日，国内电解铝社会库存录得57.9万吨，去库1.2万吨。现货市场来看 交割换月之后，市场将陆续进入年度结算状态，回笼资金和交投活跃度开始下降，这种状态本周已经有所显现；二是关于西北发运的问题。近日，有关新疆铁路车皮紧缺，铝锭等产品外运受阻的消息在市场传播，从样本企业和物流公司的反馈来看，新疆铝锭滞留相对往年有时间短和量级小的特点，暂时货源趋近是巩义市场价格坚挺的原因之一。

【总结】

观点：电解铝主力-震荡上行；氧化铝主力-震荡偏弱。

核心逻辑：

（1）12月降息鹰派不及预期；

（2）电解铝供应增速偏低；

（3）氧化铝库存继续累积。

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