观点梳理：昨日沪铜高开走高，主力合约收于89280元/吨，收涨2.37%。宏观方面，中国 11 月官方制造业PMI 略升至 49.2，景气水平有所改善，其中生产指数再次回到荣枯线水平，新出口订单指数回升幅度创半年最大。美国9月零售低于预期，11月消费信心指数骤，加上上周美联储官员放鸽，使得市场对12月美联储降息概率大幅上升，宏观情绪回暖。智利统计局（INE）公布的数据显示，智利 10月铜产量同比下滑 7%，至 458,405 吨。日本矿业协会（JMIA）负责人周四表示，日本铜冶炼厂正在和全球矿产商就 2026 年加工精炼费（TC/RC）进行谈判寻求达成与中国设定的基准不同的协议。临近年底，各国治炼商和矿商对于明年长单加工费的谈判正在进行当中，当前的现货加工费极低，部分冶炼厂认为当前加工费已触及自身承受的底线水平，继续下探的空间不大。由中国头部铜冶炼厂组成的中国铜冶炼厂采购联合体（CSPT）表示，其成员已达成减产共识，计划在2026 年减产 10% 以上，旨在通过改善市场环境，应对导致铜精矿加工费日益扭曲的问题。上周伦铜库存有所累积，最新库存水平为159,425 吨，增至六个月新高。上海期货交易所最新公布数据显示，11月28日当周，沪铜库存有所回落，周度库存减少 11.46%至 97,930吨，降至一个半月新低。上周，纽铜库存继续累积，最新库存水平为 418,727吨，创阶段性新高。宏观氛围偏暖，叠加国内冶炼厂有减产预期，沪铜重心继续上移，一举突破前高，铜价继续偏强震荡，建议前期多单继续持有，等待回调加仓机会。

（中航期货 15236266258）

免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。