【个人观点】铝：观望。氧化铝：偏弱运行

【市场动态】

铝：

期货端，11月25日，沪铝2601高开收涨，报收于21465（+85）元/吨，较前一交易日涨0.4%，铝加权成交量25.1万手（-62517万手），持仓量59.6万手（-8940）。

现货端，11月25日，佛山均价21340（+100）元/吨，成交一般；华东均价21440（+80）元/吨，交投欠佳；中原均价21330（+80）元/吨，刚需成交。铝棒加工费盘整，成交平淡。

库存：上海有色数据，11月24日铝锭社库61.3万吨，较11月20日降0.8万吨；铝棒库存13.1万吨，较11月20日降0.65万吨；总库存74.4万吨，降1.45万吨。

观点逻辑：电解铝运行产能保持高位，平均利润丰厚；淡季到来，下游各细分领域开工率分化较明显，总体持稳；当日国内库存微降，处于近年同期中等水平；前期由于宏观资金基于人工智能和电力相关主题配置铝板块，而推动股期联动走强，近期市场风险偏好下降，上半年“抢装机”潮以及两新政策一定程度透支了需求，期价上行空间或受限。

氧化铝：

期货端，11月25日，氧化铝2601平开收跌，报收于2727（-9）元/吨，较前一交易日跌0.33%，成交量16.6万手（-86224手），持仓量39万手（+1416）。

现货端，11月25日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为2770元/吨、2850元/吨、2835元/吨、2895元/吨、2910元/吨、3115元/吨，贵州均价下降5元/吨，其余地区价格持平。

观点逻辑：当日氧化铝现货价格以稳为主，行业平均亏损略加深；运行产能相对高位，进口窗口关闭，供应保持过剩；需求端电解铝运行产能相对平稳；上周氧化铝继续累库，库存高位，当日仓单持平；基本面较差，关注亏损产能变动情况，但若无实质性减产，期价缺乏上行驱动。

【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺，宏观环境重大变化

【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议

中财期货 13718696579