美联储降息分歧较大，2月降息概率明显下行，近期国内经济数据表现拖累，宏观支撑喔偏弱。氧化铝生产在原料备库充足的情况下保持行业高开工率，截至2025年10月，全国氧化铝建成产能11470万吨，当月运行产能9640万吨，产能利用率月环比下跌0.63%，主因部分地区厂家短期焙烧炉常规检修，山西某厂因缺矿压产，还有部分高成本生产企业持续亏损运行承压已久有减产意愿，目前正值年底长单签约谈判阶段，厂家为保签约基本维持生产节奏暂未有明显调减，氧化铝周度供需过剩状态小有改善，但国内总库存水平仍在不断创同期新高，氧化铝现货升水报价但下游市场接受度较低。氧化铝供应格局小幅改善但依旧过剩，需求端稳定表现，价格下方有成本支撑，短期参考价格运行区间2700-2900元/吨。供应端保持稳定高位，近期海内外交易所库存+国内社会库存拐头累增，铝水比例下调伴随铸锭量上升，下游压铸开工转入淡季表现相对疲软，近期铝价快速上行，现货市场接货畏高情绪明显，基本面供应刚性约束、需求面临淡季压力，短期回调但下方空间相对有限，沪铝主力合约价格运行参考区间21000-22000元/吨。