美国政府停摆渐入尾声，美联储对12月降息分歧较大，美国重要经济数据缺失，国内CPI数修正调整，市场交投情绪略修复。国内进口矿依赖度上升但进口矿价小幅下行，氧化铝成本端支撑下移，样本企业矿原料屯库水平高企，原料供应短期保持充裕，氧化铝生产冶炼保持高开工，周度供应过剩情况有收缩，四季度环保监控加码，部分地区检修减产，但氧化铝国内总库存仍在同期高位并持续累增，进口盈利窗口缓慢关闭，港口库存快速上行更多指向低价氧化铝积极出口，矿端成本支撑减弱，为保障长单签约冶炼厂维持高开工率，刚性采购情绪平稳。当前氧化铝市场成本与供应压力并存，氧化铝主力合约价格波动参考区间为2700-2900元/吨。电解铝产能天花板限制产能增量，海外供应有走紧预期，配合伦铝库存去化，确认全球市场需求消化仍有空间，国内社库去化不畅但绝对位置较低，下游消费旺季已过需警惕淡季消费存压力，传统地产消费拖累+光伏型材需求下滑，但年内对铝消费量预测仍保持正增长，中长期仍保持趋势看多，需警惕需求转入传统淡季后仍有压力引发价格回调。