【市场动态】

1，价格层面：今日铝价维持震荡，主力合约AL2512报收20965元/吨，较上一日上涨55元/吨。氧化铝期货主力合约2810合约报收2806元/吨，较上一日上涨4元/吨。

【基本面分析】

氧化铝：本日10.21，山东2780-2820元均2800跌5元；河南2860-2890元均2875跌5元；进口氧化铝港口报价在2860-2900元/吨，环比下跌40元/吨。截至10月16日全国氧化铝库存量401.7万吨，环比增11.5万吨。截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9715万吨，较上周降140万吨，开工率84.8%。目前氧化铝持续累库，期现价格双双下跌，基本面维持过剩格局，海外氧化铝市场成交活跃价格下跌，价格震荡偏空，短期波动区间2700-3200。

铝锭方面：当前10月再次降息25个基点的概率基本接近100%。目前铝价在中美制造业PMI修复下的降息周期里，整体驱动向上。进入10月下旬，有关中美元首会晤及关税问题的进展成为市场关注的焦点。截至10.20国内铝锭社会库存总量62万吨，环比累库0.5万吨。近日铝锭库存累库速率放缓，季节性去库预期重燃。目前铝价一直处于高位震荡，对下游采买节奏的抑制作用比较明显，阶段小幅垒库也在预期之内，但旺季需求韧性仍在，预计周内或继续去库为主，但去库速度或有放缓。

【总结】 观点：电解铝主力-震荡向上，区间20300-21200；氧化铝主力-震荡偏空，区间2700-3200；

策略：沪铝期权备兑看涨策略。

核心逻辑：1>中美PMI修复+宏观降息周期开启；2>中美贸易战不确定性增加；3>氧化铝库存仓单累积。

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