【市场动态】

1，价格层面：今日铜价低位震荡，主力合约CU2512报收85400元/吨，较上一日上涨20元/吨。

2，宏观层面：美联储10月降息25个基点概率接近100%。目前前铜价在中美制造业PMI修复下的降息周期里，整体驱动向上。关注进中美会谈及关税问题的进展，短期宏观不确定性增加，市场有一定的离场避险情绪。

【基本面分析】

基本面：基本面的核心矛盾仍然是原料矿石紧缺。库存方面，10月20日国内市场电解铜现货库存19.55万吨，较16日增1.24万吨；由于上海市场近期进口铜到货流入较多，且国产货源到货亦不少，同时下游消费提升空间有限，部分仓库出库量仍相对一般，库存因此增加明显。当前国内冶炼厂的检修仍在持续，国内产出处于近几个月来的低位，不过好在近期铜价走高，再生铜供应有所回升，因此供应端的扰动因素也有所减弱，但冶炼厂的产出依然偏低；国内消费受限于价格上涨，市场新增订单量有限，下游近期提货表现也并不理想，需求端整体呈现一个较弱的状态，并未有明显的旺季特征体现，从供需来看，对铜价的支撑有明显减弱。近期出口窗口打开，冶炼厂出口较为积极，因此国内库存的积累在需求走弱的背景下也并未有明显增长。综合来看，宏观驱动向上+矿端原料紧缺+反内卷预期，支撑铜价走高，预计短期区间80000-90000元/吨，关注精废价差走向。

【总结】

观点：震荡上行，区间82000-90000。

策略：逢低做多。

核心逻辑：1>原料强现实+宏观预防式降息开启；2>冶炼铜反内卷预期。3>中美制造业PMI环比修复。4>中美贸易战有一定不确定性。

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