【个人观点】铝：观望。氧化铝：观望

【市场动态】

铝：

期货端，10月20日，沪铝2512高开收平，报收于20910（0）元/吨，较前一交易日持平，铝加权成交量18.9万手（-45566手），持仓量48.7万手（-8272）。

现货端，10月20日，佛山均价20830（0）元/吨，刚需补货；华东均价20930（-20）元/吨，成交一般；中原均价20820（-30）元/吨，成交好转。铝棒加工费整理，刚需走货。

库存：上海有色数据，10月20日铝锭社库62.5万吨，较10月16日降0.2万吨；铝棒库存14.75万吨，较10月16日降0.05万吨；总库存77.25万吨，降0.25万吨。

观点逻辑：电解铝运行产能高位，平均利润丰厚；节后下游开工率持稳为主，高价及对于未来担忧，一定程度抑制需求；当日铝锭库存小幅去化；美联储降息概率增强，对铝价有支撑，而中美博弈未有定论，波动加大，关注关税战是否会继续升级及影响，建议观望。

氧化铝：

期货端，10月20日，氧化铝2601低开微涨，报收于2806（+6）元/吨，较前一交易日涨0.21%，成交量23.9万手（-46502手），持仓量35.5万手（+2833）。

现货端，10月20日，氧化铝现货价格普跌，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为2810元/吨、2880元/吨、2870元/吨、3070元/吨、3095元/吨、3140元/吨，分别下跌5元/吨、5元/吨、5元/吨、20元/吨、10元/吨、0元/吨。

观点逻辑：当日氧化铝现货价格普跌，利润继续收窄；运行产能高位，上周小幅下降140万吨/年，而进口窗口持续打开，四季度仍有投产预期，供应保持过剩；需求端电解铝运行产能相对平稳；氧化铝库存继续增加，幅度加大，当日仓单降约900吨；基本面差，加之宏观环境不确定性，对于氧化铝亦有压制，而高成本区域产能亏损，追踪价格继续下行对于该区域产能的影响，若无实质性减产，盘面或仍较弱，关注成本端的支撑，不宜过度看空。

【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺，宏观环境重大变化

【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议

中财期货 13718696579