【市场动态】

1，价格层面：今日铝价高位回落，主力合约AL2511报收20885元/吨，较上一日下跌95元/吨。氧化铝期货主力合约2601合约报收2820元/吨，较上一日下跌36元/吨。

【基本面分析】

氧化铝：13日山东2840-2880元均2860跌10元；河南2900-2930元均2915跌10元；10月9日，西澳成交3万吨氧化铝，离岸成交价格323美元/吨，11月船期，较上一笔成交（10月1日）下跌26美元/吨；进口氧化铝港口报价在2900-2940元/吨，较上周持平。截至10月9日全国氧化铝库存量390.2万吨，环比增10.5万吨。截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9855万吨，较上周持平，开工率85.9%。目前氧化铝持续累库，期现价格双双下跌，基本面维持过剩格局，海外氧化铝市场成交活跃价格下跌，价格震荡偏空，短期波动区间2850-3200。

铝锭方面：目前铝价在中美制造业PMI修复下的降息周期里，整体驱动向上。其中9月中美制造业PMI分别为49.8，49.1，虽然都低于50基准线，但是环比仍然是弱修复的状态。短期内关注中美贸易战的后续进展，注意防范黑天鹅事件。数据上关注本周美国非农就业和通胀数据，中国金融和工业经济数据。截至10.13国内铝锭社会库存总量64.2万吨以上，环比累库0.8万吨。结合电解铝企业投产和复产的节奏，10月份供应端的变化以产能置换项目为主，区域产能变化，但行业整体增量相对有限。鉴于铝水转化率仍有提升的空间，及中下游为四季度备货补库，预计铝锭仅短暂累库，季节性去库的趋势仍将延续，进而支撑铝价仍有反弹预期。

【总结】 观点：电解铝主力-震荡向上，区间20300-21200；氧化铝主力-震荡偏空，区间2850-3200；

策略：沪铝期权备兑看涨策略。

核心逻辑：1>中美PMI修复+宏观降息周期开启；2>国内反内卷和稳增长；3>氧化铝库存仓单累积。

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