国内氧化铝开产保持高位，周度供需表现维持持续宽松结构，同时海外如印尼氧化铝开始进行氧化铝大宗出口，并计划年内新投产能，目前氧化铝进口有利润的情况下，国内供应过剩压力或进一步加深，需求端主要以电解铝冶炼为主，下游电解铝开产保持稳定高位但产能天花板限制了增量释放，整体判断氧化铝价格走势依旧偏弱，但下方氧化铝生产完全成本2800元/吨打破后或引发高价产能减产，叠加矿端仍存较多不确定性，氧化铝主力合约价格参考运行区间2800-3050元/吨。海外宏观情绪波动明显，美国ADP就业数据表现不及预期，美国政府停摆导致非农等关键经济数据延期发布，美联储后续降息幅度及降息节奏持续博弈，市场资金避险情绪浓厚。从沪铝供需面来看，国内运行产能维持高位，开工稳定，供应端保持充裕；需求端表现为下游初级压铸开工确有好转，国内铝锭、铝棒社会库存展现去库拐点， 更多认定为铝价下跌后假期前企业原料备库操作，实际从加工企业新增订单情况以及终端产品成品库存保持高位的现实去看，市场持续消化能力有限。节后在海外伦铝上涨情绪推动下或短暂推涨沪铝价格至21000-21200前高位置，但高价的可持续性仍待验证，四季度需求表现若表现为旺季不旺，在一定程度上将限制铝价上涨空间。