【市场动态】

1，价格层面：本周沪铝主力2510合约震荡走高，报收20740元/吨，较上一周上涨110元/吨。氧化铝主力合约2509继续调整，报收3036元/吨，较上一周下跌102元/吨。

【基本面分析】

氧化铝：价格方面，国产加权平均价3183.4元/吨，较上周下跌50.5元/吨。截至周四（8月28日）全国氧化铝库存量349.7万吨，较上周增7.4万吨，铝厂到货量增加库存持续上升。8.29日氧化铝仓单97829吨，环比上周增加20083吨。市场有传言新疆库容已经预约满，目前实际仓单累库加快压制价格。 截至本周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9505万吨，较上周降65万吨，开工率82.9%。当前市场多空交织，短期过剩压力显现，短期波动区间3000-3500。

铝锭方面： 8月22日，鲍威尔在Jackson Hole会议上放鸽，9月降息预期迅速升温。截至8月末，国内铝锭社会库存总量增至61.7万吨，较上月末累计增加近9万吨。尽管8月下旬铝锭库存出现阶段性的去库迹象，但从当前来看，季节性库存拐点并未出现，进而弱化旺季需求改善的预期，成为8月份铝价难以突破的主要原因。另外，从铝价在20400-20500元/吨附近受到明显支撑来看，市场对于旺季需求仍有一定预期，铝锭库存增幅放缓、铝棒库存下降、部分加工企业9月仍有投产预期等，都在保持市场对9月去库的期待，铝价也因此得以稳定。整体看，降息预期支撑铝价，基本面有所转弱，但是旺季预期仍在，预计价格维持震荡上行。

【总结】

观点：电解铝主力-震荡向上，区间20300-21000；氧化铝主力-震荡，区间3000-3500；

策略：沪铝卖出看跌期权。

核心逻辑：1>铝锭社库和期货仓单累积；2>9月降息预期升温+国内反内卷和稳增长；3>氧化铝库存仓单累积。

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