氧化铝期货震荡偏强，截至15日主力收至3205元/吨，周度涨幅1.1%。沪铝震荡偏强，周内主力收至20770元/吨，周度涨幅0.4%。铝合金震荡偏强，周内主力收至20165元/吨，周度涨幅5.1%。1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率上调0.63%至83.2%。几矿报价持稳，河南、贵州企业完成常规检修后回归正常开工，山东、广西开工持稳。电解铝方面，供给维持高稳，广西年产5万吨技改项目即将投产，云南第二批置换项目投产，其他暂无变动计划。据SMM，预计8月国内冶金级氧化铝运行产能增至9109万吨，产量770万吨，环比增长0.7%，同比增长6.6%；8月国内电解铝运行产能小幅提升至4390万吨，产量373万吨，环比增长0.2%，同比增长1.1%，合金端累库后上游铸锭量增加，铝水比小幅回落至73.7%。2、需求：旺季备货提前，周内加工企业平均开工率上调0.8%至59.5%。分版块看，铝板带上调1%至65%，铝型材开工率上调1%至50.5%，铝箔开工率上调0.9%至 69.3%，铝线缆开工率上调0.8%至 62.6%。再生铝合金开工率下调0.1%至 53%。铝棒加工费涨跌不一，河南临沂广东持稳，新疆无锡上调10-60元/吨，包头下调80元/吨；铝杆加工费内蒙广东持稳，山东河南上调50元/吨。3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度累库3.96万吨至6.52万吨；沪铝周度累库7035吨至12.07万吨；LME周度累库8975吨至47.96万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库1万吨至7.7万吨；铝锭周度累库2.4万吨至58.8万吨；铝棒周度去库0.4万吨至13.85万吨。4、观点：氧化铝基本面支撑减弱，但山西矿权事件、外矿价格坚挺以及氧化铝现货相对抗跌下，短期限制深跌空间，空头继续压盘仍需更多逻辑支撑。临近金九旺季，资金情绪可能转为谨慎、压盘态势或趋缓，氧化铝跌幅收敛。铝锭铸锭量提升，部分终端板块复苏出现提前备货，导致累库不流畅。美国预期升温叠加低库存托底，电解铝延续时间换空间节奏。跟踪库存走势以及旺季是否有提前启动信号。

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