【市场动态】

1，价格层面：本周沪铝主力2509合约地位反弹，报收20685元/吨，较上一周上涨175元/吨。氧化铝主力合约2509冲高回落，报收3170元/吨，较上一周上涨8元/吨。

【基本面分析】

氧化铝：价格方面，本周国内氧化铝价格维持3250元/吨附近变动较小；海外按8月4日澳洲FOB价格377美元来计算，目前氧化铝理论进口价格在3325元左右。8.8日氧化铝仓单26182吨，环比增加4218吨。市场有传言新疆库容已经预约满，目前实际仓单恢复速度加快压制价格。截至上周五，全国氧化铝建成产能11302万吨，运行9535万吨，较上周增60万吨，开工率84.4%，电解铝运行产能4425.9万吨，二者平衡系数为2.15，处于阶段性过剩量扩大状态。当下利润修复下的复产以及累库压力下压制氧化铝价格。此前市场炒作的反内卷情绪阶段降温，预计价格转为低位震荡，短期波动区间3000-3500。

铝锭方面：美国7月非农就业人数仅仅增加7.3万人，创9个月最低，远不及预期的11万人。此外，前两个月的数据合计大幅下修25.8万，之后9月降息预期上修，但是之后如果通胀数据上升仍然会给9月降息带来不确定性。8月7日，铝锭社会库存录得54.9万吨，较上期累库0.2万吨。8.6日期货仓单录得42662吨，环比下降1625吨，交割日之前仓单稳步下降。7月末铝锭库存开始累积，8月铝锭库存是否会延续去库，是旺季预期能否兑现的根据。需求方面，7月国内未锻轧铝及铝材出口54.2万吨，相比去年同期的58.66万吨同比下降约7.6%，但环比6月的48.88万吨增加5.32万吨，重回5月出口水平；前7月累计出口346.2万吨，相比去年同期的375.8万吨累计同比下降7.9%。这一表现超出市场普遍预期。

【总结】

观点：电解铝主力-震荡向上，区间20300-21000；氧化铝主力-震荡，区间3000-3600；

策略：沪铝，氧化铝卖出看跌期权。

核心逻辑：1>铝锭仓单连续回落；2>9月降息预期升温+国内反内卷和稳增长；4>氧化铝仓单偏低；5>氧化铝高利润下部分企业复产。

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