【市场动态】

1，价格层面：本日沪铝主力2509合约震荡回调，报收20615元/吨，较上一日下跌145元/吨。氧化铝主力合约2509高位答大幅回落，报收3243元/吨，较上一日下跌185元/吨。

【基本面分析】

氧化铝：供应方面，阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11302万吨（较上周增10万吨），运行9495万吨，较上周增110万吨，开工率84.01%，价格快速修复后，高利润下氧化铝企业加快了复产进度。截止本周五期货仓单新增2109吨至9031吨，整体仍然偏低。电解铝运行产能4421.4万吨，二者平衡系数为2.15，处于阶段性过剩量存在增强趋势。当前市场多头交易的核心逻辑主要有以下三点：1，期货仓单库存过低。2，反内卷政策情绪。空头交易逻辑为利润修复下的复产。预期市场情绪短期开启震荡，价格跟随反内卷情绪波动，短期波动区间3200-3600。后续关注继续复产和期货仓单变动情况。

铝锭方面：7月28日，铝锭社会库存录得51.4万吨，较上期累库2万吨。铝锭库存维持震荡，结合广西等地样本铝棒企业开始复产来看，后期全行业铝水转化率或出现环比提升、铸锭减少的情况。作为衡量供需平衡的指标之一，铝锭显性库存在传统淡季仅小幅增长的可能下，铝价底部也得到明显支撑，中下游对铝价的心理重心也有所上移。据样本企业反馈，上周初铝价强势拉升之后，铝锭价差的扩大令淡季需求仍显疲弱，除长单刚需采购之外，投机需求基本消失。后半周，铝价连续回调之后，市场交投才略有好转，但市场仍以出货行为居多。预计铝价维持高位震荡，下周关注美联储议息会议。

【总结】

观点：电解铝主力-震荡向上，区间20500-21200；氧化铝主力-震荡，区间3200-3600；

策略：沪铝，氧化铝卖出看跌期权。

核心逻辑：1>铝锭淡季累库曲折；2>9月降息预期维持；3>反内卷政策情绪；4>氧化铝仓单降至低位；5>氧化铝高利润下部分企业复产。

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