核心观点：反内卷交易与宏观利多驱动铝价偏强震荡

市场资讯：

（1）美国6月ADP就业人数减少3.3万人，预估为增加9.8万人，前值为增加3.7万人。

（2）美国财长贝森特称，美联储可能在9月早降息。

（3）特朗普称，美国将对越南商品征收20%的关税，对他国转运越南的商品征收40%关税；在暂停对等关税至7月9日之前，美国计划对越南征收关税46%。

（4）据SMM数据显示，2025年6月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,545元/吨，环比增加1.3%，同比下跌6.4%。

（5）据SMM，2025年6月（30天）中国铝土矿产量环比减少3.2%，同比增加4.1%。2025年6月，国内氧化铝厂铝土矿原料总库存环比增加3.0%，同比增加8.7%。

（6）7月2日，华东地区现货升水10，环比-30；中原地区现货贴水190，环比-10；华南地区贴水70，环比-25。

行情分析：

LME铝涨0.48%收于2614.5美元/吨。美国小非农ADP就业人数意外走低，数据公布后两年期美债收益率刷新日低，贝森特也表示美联储可能在9月或更早降息。美越达成关税协定，标普500创下新高，市场情绪总体积极。

基本面看，昨日氧化铝现货价格持稳，受反内卷交易影响期货价格异动反弹4%以上，成本端对铝价拖累缓和。部分地区电解铝厂铸锭量增多，消费端淡季氛围浓厚，下游加工企业开工率环比走低，高铝价对消费亦有抑制，棒锭库存积累，现货升水重心下移。LME库存增加8000吨至35.66万吨，LME库存止降回升。总体看，沪铝反弹主因宏观风偏改善与LME低库存的挤仓风险，消费淡季限制涨幅，上方压力关注20700-20800区间。

策略建议：震荡偏强，上方压力关注20700-20800区间

杨朝舜

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