昨日氧化铝价格出现较明显反弹，突破3000关口。沪铝继续偏强运行。宏观方面，国内“反内卷”倡议引发供给侧改革预期，大宗商品整体受提振。特朗普称美越达成贸易协议，美国与多国间谈判最后期限将至，关注日、欧等谈判结果。美国“小非农”数据一般，美国财长表示美联储可能在9月或更早降息，而美联储仍未否认7月将进行降息，美元指数低位震荡。氧化铝方面，矿石扰动担忧仍未消退，叠加落后产能退出等预期，供给偏紧预期抬升。但目前铝土矿库存以及新增产能均出偏高水平，过剩格局预计难以转变。沪铝方面，国内受产能约束，海外受成本制约，供给难有增量。需求受淡季影响仍较为谨慎，库存略有累库迹象但仍处低位。综合来看，氧化铝供给端不确定性加大，且估值较低，价格出现短期反弹，但持续性存疑。沪铝下方仍受供给约束的支撑。

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