核心观点：消费淡季库存积累，宏观利多驱动铝价偏强震荡

市场资讯：

（1）美国6月ISM制造业PMI指数为49，预期为48.8，前值为48.5。

（2）美国5月JOLTS职位空缺776.9万人，高于预期的730万人，前值为739.1万人。

（3）欧元区制造业6月显现企稳迹象，PMI升至49.5，创2022年8月以来最高水平，已连续第四个月录得产出增长。

（4）中国6月财新制造业PMI为50.4，高于上月2.1个百分点，与4月持平，为2024年11月以来最高水平。

（5）鲍威尔表示，稳定的经济活动让美联储有时间研究关税上调对物价和经济增长的影响，然后再恢复降息。

（6）7月1日，华东地区现货升水40，环比-30；中原地区现货贴水180，环比-50；华南地区贴水45，环比-25。

行情分析：

LME铝涨0.17%收于2602美元/吨。美国经济仍有韧性，劳动力市场职位空缺数高于预期，而鲍威尔最新发言未排除7月降息可能，从上周特朗普持续喊话降息开始，市场降息预期逐步升温，宏观形成利多驱动。中国和欧元区6月制造业PMI重新回升，也一定程度提振情绪。

基本面看，昨日氧化铝现货价格持稳，氧化铝周度运行产能9000万吨，供应维持宽松，关注几内亚雨季影响。部分地区电解铝厂铸锭量增多现货方面，消费端淡季氛围浓厚，下游加工企业开工率环比走低，高铝价对消费亦有抑制，棒锭库存积累，现货升水重心下移。LME库存增加2875吨至34.86万吨，LME库存止降回升。总体看，沪铝反弹主因宏观风偏改善与LME低库存的挤仓风险，AL-AO比价与消费淡季仍限制涨幅，上方压力关注20700-20800区间。

策略建议：震荡偏强，上方压力关注20700-20800区间

杨朝舜

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