【市场动态】

1，价格层面：本日沪铝主力2508合约冲高回落，报收20365元/吨，较上一日下跌5元/吨。氧化铝主力合约2509震荡收阳，报收2906元/吨，较上一日上涨16元/吨。

【基本面分析】

氧化铝：价格方面，今日山东3110-3200元均3155跌30元；河南3120-3200元均3160跌30元；目前7月交货价格已下行至3000元/吨附近。截至6月20日，阿拉丁（ALD）调研统计，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9305万吨，较上周增40万吨，开工率82.4%。连续5周复产，但是复产力度减弱。目前全国电解铝运行水平处于历史高位，但铝厂原料库存却在相对低位，截至6月12日，全国电解铝企业氧化铝库存量为209.8万吨，较上周增1万吨，但仍低于24年同期271.4万吨，也低于23年同期319.7万吨。 目前行业平均成本2850附近，随着几内亚雨季和国内铝土矿供应收紧，成本端有一定支撑，多空博弈下，预计价格低位震荡区间【2800，3300】。

铝锭方面：6月23日，国内铝锭显性库存累库1.2万吨至46.2万吨，目前整体库存位于近几年的库存季节性低位，继续关注后续库存动向。需求侧，中游初级加工企业和贸易商价格高位出货意愿明显升温，特别是即将月度结算，在价差的作用下，接货意愿下降；下游光伏边框企业多数降低开工率，板带箔企业同样出现不同程度的减产，意味着原材料需求减弱。因此，市场对于铝锭社会库存能否延续淡季去库、再创历史新低仍有一定分歧，也成为短期铝价运行的主要逻辑之一。【总结】

观点：电解铝主力-震荡向上，区间19800-20800；氧化铝主力-震荡，区间2800-3300；

策略：沪铝卖出看跌期权。

核心逻辑：1>关税情绪进一步修复；2>铝锭持续去库至低位。3>地缘政治冲突的不确定性。4>氧化铝利润修复后集中复产

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