上周铝价冲高，伦铝走势强于沪铝，沪铝主力合约周涨0.12%（截至周五收盘），伦铝收涨2.34%至2561美元/吨。国内铝锭库存延续去化，社会库存录得44.9万吨，周环比减少1.1万吨，保税区库存周环比减少0.5至11.4万吨，库存降幅放缓致使月差收缩，但换月后基差保持高位，周五上海地区现货升水期货180元/吨。LME市场铝库存周环比减少1.0至34.3万吨，Cash/3M转为升水。供应方面，上周国内电解铝产量延续小幅抬升，铝厂库存小幅下滑。需求方面，上周铝材开工率震荡回调，铝板带、铝箔、铝杆开工率有所下滑，铝棒、铝型材、铝合金开工率相对稳定。展望后市，海外地缘局势仍较反复，能源价格和中东航线运输扰动均具有不确定性。产业上看国内铝库存依然处于多年低位，LME铝库存同样处于低位，现货紧张叠加风险情绪边际改善，铝价可能继续冲高，但价格抬升和淡季效应下，价格上方高度受限，短期铝价预计震荡为主、伴随上冲。本周国内主力合约运行区间参考：20200-20800元/吨；伦铝3M运行区间参考：2480-2620美元/吨。