美联储6月暂停加息，特朗普对美联储施压无效，地缘政治冲突白热化，中东战争引发市场对能源供应危机担忧，天然气、原油价格应声上涨，催化对海外电解铝减产担忧。进入6月后，海外铝土矿发运量明显下行，几内亚有矿权扰动和即将到来的雨季影响，后续海外矿源补充或有减少可能，目前在矿料充足的情况下，氧化铝弹性开产，月产量明显走增，周度供需趋于宽松，国内氧化铝库存小幅拐入累库，现货报价明显松动，期现基差收敛，下游电解铝需求相对稳定。海外电解铝生产有扰动因素，国内电解铝生产保持稳定，交易所+社会库存绝对水平在同期低位并持续去库，现货升水状态维持，未锻轧铝及铝材出口量走增，下游需求进入淡季，压铸企业开工率下行。

矿端仍有减产扰动风险，氧化铝盘面价格接近成本支撑，暂看2850-3100元/吨区间运行。电解铝供应稳定、需求走软，库存仍在去库周期，价格运行上下有限。