铝：美元指数回落，中东局势升级引发供给端扰动担忧，上周五外盘铝价走强，LME三月期铝价涨1.43%至2561.5美元/吨。国内夜盘高开高走，沪铝主力合约收高于20460元/吨。早间现货市场交投变化不大。华东下游刚需采购低价货源，贸易商接货交长单，而由于到货不足致使货源偏紧，持货商挺价，但总体成交量有限，主流成交价格在20700元/吨上下，交期货升水160左右。华南市场表现弱稳，由于两地价差收窄，转运套利空间缩小，贸易商接货积极性下降，下游少量采购。广东主流成交价格在20560元/吨上下。淡季消费走弱趋势明显，建筑市场开工下降，家电企业排产同样下降，光伏市场抢装结束后减产也非常普遍。仅新能源汽车市场维持强势。供给端短期难有大幅变化。基本面季节性走弱，铝价承压。不过由于铝厂铝水比例高，铝锭供应偏低，库存处于低位。另外伊朗若封锁霍尔木兹海峡或引发海外供应扰动，而海外库存同样降至极低水平。或刺激铝价短期走强。

氧化铝：上周五夜盘氧化铝期货低开高走，主力合约小幅收高于2899元/吨。早间现货市场小批量成交，个别电解铝厂入市采购补库，贸易商也有接货交长单的行为。供应商有意挺价，但过剩预期强，议价能力偏弱，成交价格继续下跌。平均报价下调至3200元/吨以下，实际成交价格已接近3100元/吨。近期再有氧化铝厂实施检修，运行产能回升势头暂缓，不过总体仍处于高位，氧化铝产量也仅小幅回落。由于下游电解铝运行产能变化不大，消费仍平稳，氧化铝供应处于宽松状态。当前总体库存虽不高，但已呈企稳回升态势。当前供应回归宽松状态，而三季度再有新产能投产计划，过剩预期较强。在当前供应宽松且后期过剩预期强的压力下氧化铝现货价格承压下行，期货短期或因贴水较大而反复波动，但中期同样承压。操作上建议以反弹做空思路为主。