【个人观点】铝：关注上方20400-20600元/吨附近压力。氧化铝：观望

【宏观及市场消息】

能源局：4月份全社会用电量同比增长4.7%。

5月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均下调10个基点。

发改委：“内卷式”竞争扭曲了市场机制、扰乱了公平竞争秩序，必须加以整治。

【市场动态】

铝：

期货端，5月20日，沪铝2507低开微跌，报收于20775（-35）元/吨，较前一交易日跌0.17%，铝加权成交量18.2万手（-15.8万手），持仓量51.6万手（-5569）。

现货端，5月20日，佛山均价20110（0）元/吨，刚需接货，流通收紧；华东均价20210（-20）元/吨，需求尚可；中原均价20140（0）元/吨，接货意愿提升。铝棒加工费下移，成交平淡。

库存：上海有色数据，5月19日铝锭社库58.5万吨，较5月15日增0.1万吨；棒库存13.16万吨，较5月15日降0.66万吨；总库存71.66万吨，降0.26万吨。

观点逻辑：电解铝运行产能微增，行业平均盈利丰厚；需求逐步向淡季过渡，各细分领域开工率均有不同程度下降，关注对等关税暂缓后终端需求变化；库存去化放缓，处于近年同期低位；中美经贸会谈结果超预期，市场情绪回暖，低库存对铝价有一定支撑，而需求端淡季特征逐步显现加之高铝价对订单产生抑制，压制铝价上行空间，关注20400-20600元/吨压力。

氧化铝：

期货端，5月20日，氧化铝2509高开微涨，报收于3134（+7）元/吨，较前一交易日涨0.22%，成交量194.5万手（-94.1万手），持仓量34.2万手（+31413）。

现货端，5月20日，氧化铝现货价格继续上升，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3035元/吨、3100元/吨、3065元/吨、3075元/吨、3105元/吨、3455元/吨，分别涨55元/吨、40元/吨、50元/吨、55元/吨、50元/吨、65元/吨。

观点逻辑：周内矿价降幅较大，氧化铝成本下移；需求端较为平稳，氧化铝运行产能不能有效匹配电解铝行业需求，导致氧化铝连续4周去库，现货价格持续反弹，行业盈利由亏转正；几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证一事发酵，期价大幅拉涨。基本面好转，叠加宏观情绪回暖，适逢河北某氧化铝企业及几内亚采矿许可证取消事件共振，氧化铝短期走势较强。观察持续性，建议观望。

【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺，宏观环境重大变化

【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议

中财期货 13718696579