关税冲击，短期偏弱运行。宏观方面，美国特朗普关税政策大超预期，国内及时采取对等关税政策，清明假期间，海外商品股市大幅回落，谨防衰退预期交易，关注后续政策变动。

产业方面，国内电解铝运行产能延续复产，大稳小增，空间有限；需求方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率结束八周的连涨，周度环比下滑0.8%至62.6%，从细分板块来看，仅铝线缆表现平稳，其他板块开工率普遍回落，传统消费领域持续承压，建筑型材需求同比萎缩，汽车工业型材受技术壁垒及出口波动拖累，包装箔、空调箔等需求显露疲态，再生铝合金同样因汽车等终端订单低迷延续弱势，从目前的整体数据上看，不及往年同期水平；社库方面，最新社库录得77.4万吨，较上周四去库3.9万吨，较周一去库3.2万吨，周内去库幅度较大，绝对值低于去年同期水平，处于历史同期相对低位；现货方面，现货价格随盘面小幅回落，下游对当前价格的接受度有所提高，贴水转为小幅升水状态。

综合来看，短期超预期的关税政策带来的衰退交易情绪，仍在发酵，沪铝盘面或维持跟随板块的表现，偏弱运行。产业方面，传统需求疲软，叠加关税政策影响，下游开工率在旺季出现下滑，不及往年同期水平，考虑到当下刚进入四月，后续仍需关注下游旺季成色；社库处于去库周期，绝对值落后于去年同期，处于历史同期偏低水平。预计主力05合约下周仍维持偏弱运行，考虑到国内社库偏低，现货转为升水，下游拿货情绪改善，关注下半周盘面可能存在的探底信号，中长期而言仍维持重心向上的观点不变，建议择机低多操作，持续关注产业需求改善节奏。