观点梳理：昨日沪铝主力合约小幅走低，收于20480元/吨，收跌0.63%。上周摇摆的美国关税政策仍然引发市场波动，尤其下半周宣布针对汽车的25%关税消息，一度引发市场避险情绪升级。国内财政政策维持宽松方向，以促进内需。基本面供应端电解铝产能周内继续小幅回升，新疆复产及青海新投产能贡献增量，同时铝水比例继续提升，铝锭供应环比下降。消费端消费旺季持续，消费端，据SMM，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比涨1.2个百分点至62.8%，整体维持温和复苏态势。当前光伏、新能源汽车及电网基建需求构成核心支撑，而传统建筑型材、燃油车等则受制于资金压力及终端消费疲软，旺季预期兑现不足，同时铝价高位震荡对下游采购形成持续抑制。短期铝加工行业延续"稳中趋升"态势，但需警惕铝价波动对下游提货情绪的扰动。铝锭社会库存连续稳定去库，截止上周四铝锭社会库存80.2万吨，上周伦铝库存维持下降趋势，最新库存水平为466,050吨，降至逾一年新低。上期所公布的数据显示，3月28日当周，沪铝库存继续回升，周度库存增加1.42%至236,557吨，刷新四个半月新高。本周美国全面关税实施情况或成为铝价上方重要的宏观的扰动因素，关税实施细节不确定性较强铝价或有强烈波动。基本面铝旺季消费缓慢复苏，供应刚性，社会库存持续去化，基本面支撑较好。铝价在宏观扰动和基本面支撑下预计保持震荡。

（中航期货 15236266258）

免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。