观点梳理：昨日沪铜低开震荡，主力合约收81560元/吨，收跌1.03%。美国2月份耐用品订单出人意料地增长，美国汽车关税落地且无协商和豁免空间，美联储官员表示贸易壁垒将对进口国的基础通胀产生更持久的次轮效应，美元顺势反弹令美铜冲高回落。基本面上，铜精矿加工费继续下探，当前还未止跌，印尼、巴拿马铜矿库存出口和冶炼厂检修之间的博弈仍在继续。最近LME铜库存仍然以去化为主，最新库存落至22万吨附近，注销占比仍然徘徊在较高水平。截至3月27日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一微增0.09万吨至33.45万吨，较上周四下降1.19万吨，实现连续4周周度去库，目前较年内高位回落了4.25万吨，较去年同期低5.64万吨。进入三月有部分冶炼检修，但再生冶炼尚未受影响，排产预期较高。海外近期有智利和墨西哥冶炼生产暂停消息。消费端，下游消费边际有走弱迹象，线缆开工降低，且有增加再生使用的情况。美元指数反弹，美铜回落，国内精铜社会库存去化放缓，沪铜同样高位回落，短期继续维持高位，关注关税政策的走向。

（中航期货 15236266258）

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